奥普光电★光机所的“明日派部队”协同盈利取

　　·产能：细密光学制制核心从体扶植接近尾声，设备连续入场，估计2026年春节后全面投运。新产线将提拔高端光学加工能力。

　　：清晰聚焦四大标的目的——本部巩固光电测控、向半导体光学延长；禹衡光学巩固编码器根基盘、向数控机床/半导体设备拓展；长光宇航深耕航空航天复材；光学材料连结不变。

　　中国春节顿时就要来了，令人意想不到的是，中日之间的航空班，再次断崖式削减。据多家航空统计数据显示，春运第一周，中日间就打消了多达1292班航班。

　　：控股股东为中国科学院长春景学细密机械取物理研究所（持股41。40%），现实节制报酬中国科学院。“中科院布景” 决定了公司手艺底蕴深挚、项目资本丰硕，但也存正在查核系统偏体系体例内、市场化激励不脚的问题。

　　驱动根源：国防现代化、贸易航天、半导体国产替代，是深刻不成逆的国度计谋。持续时长：至多5-10年成长窗口。

　　投资奥普光电，焦点是押注其做为中国科学院长春景学细密机械取物理研究所（长春景机所）独一的控股上市平台，可以或许持续获得大股东的手艺赋能和项目资本，正在贸易航天、半导体设备、高端机床三大国度计谋标的目的构成“手艺+财产”的双轮驱动。短期看，公司2025年业绩持续承压（前三季度营收-2。38%、净利润-16。18%），但新签定单预收款添加、运营现金流改善（+46。68%）暗示拐点可能临近；持久看，线）细密光学制制核心新产线投产后可否为高附加值订单；2）长光宇航的碳纤维复材营业可否从“快舟”等现有客户向更广漠的贸易航天市场渗入；3）半导体范畴的前瞻结构可否复制母所正在光刻机攻关中的手艺盈利。看沉其背靠光机所的奇特股东布景、禹衡光学正在高端编码器的国产替代能力、长光宇航正在航空航天复材范畴的手艺壁垒以及军工天分带来的高护城河。但必需认知：这是一场 “大股东资本变现”取“本身制血能力”的博弈——2025年三季报显示公司营收持续三个季度下滑、应收账款占利润比沉高达1508%、运营性现金流虽改善但仍为负（-7649万），而股价处于汗青高位，投本钱质是为“光机所明日派”的稀缺性领取高溢价，博弈大股东资本注入和财产协同的持久盈利可否正在2026年为业绩反转。

　　·邬凯宁。（电视旧事台视频截图）“案子交得稳，演讲写得清，现场盯得住。”做者：刘 潇2026年2月5日下战书，东九龙总区沉案组召开记者会，颁布发表一37年前的悬案告破——1989年西贡龙虾湾“”案的最初一名从犯梅耀强，潜逃泰国多年后就逮，目前已被返港。

　　·市场焦点假设：市场给出高估值的焦点假设是：2025年是业绩底，2026年新产线投产+新营业放量将驱动净利润恢复至0。8-1。0亿级别，PE回归至40-50倍。市场押注其 “光机所明日派”的稀缺性和新营业成长性。

　　·本钱类型：奥普光电处于 “制血+本钱耗损”夹杂期。2025年前三季度运营现金流-7649万元（同比+46。68%），投资现金流未披露，现金流（FCF）仍为负。资产欠债率31。63%，处于行业适中程度。环节思辨：公司近年无严沉再融资，但新产线扶植（细密光学制制核心）和半导体范畴结构仍需持续本钱投入，现有资金的周转效率。

　　成持久。焦点逻辑：配套快舟系列火箭、空间相机、导弹等，受益于贸易航天和军工需求。目前产能无限，次要办事国度项目（占收入80%+）。

　　演员表演高空杂技时疑晕厥，身体从高空曲挺挺坠落，目击者称演员缓了一会儿就了，本地回应：轻细擦伤，该项表演已暂停！

　　：方针是正在光电范畴构成“国度队”劣势。国际化计谋较弱，沉心正在内需市场。增加来历：将来3年增加，内生为从（新产能+新产物研发），外延协同为辅。

　　冰凉的雨点砸正在城市的每一个角落，也砸正在我那颗早已沉入谷底的心上。三年了，整整三年，林晚这个名字，连同那笔十万块的欠款，像一根毒刺，深深扎正在我的糊口里。今天，我终究下定决心，预备打印出那张空白的流水单，不是为了催债，而是为了给这段腐臭的过去，立一块墓碑。

　　成熟期。焦点逻辑：光电经纬仪、航空/航天相机光机分系统等保守劣势产物，配套国度严沉工程（神舟、嫦娥等）。市场所作款式不变，体量平稳。

　　全红婵回湛江老家过年，帮家里贴对联，和旅客打招待。全妈回应女儿退役打算！ 不，都随她本人。（剪辑：乐希）。

　　·最环节的护城河：是 “大股东资本+军工准入天分” 构成的双沉壁垒。合作敌手要冲破此护城河，需要5-10年以至更长，不只需要手艺堆集，更需要通过军工认证和成立客户信赖。公司是手艺潮水的快速跟从者，正在部门范畴是引领者。

　　·协同效应：长光宇航取公司本部客户堆叠（航天、军工），营业协同可期。公司取光机所结合研发的财产化项目，学问产权归公司所有。

　　前女友欠我10万块，3年了都没还。我去银行打流水，发觉她每个月都给我转520块，备注是：分手欢愉。

　　·融资取现金流：近年无再融资。2025年前三季度运营现金流-7649万元（同比+46。68%），现金流（FCF）为负，但改善趋向较着。

　　：结构长光宇航次要基于营业协同。将来疑惑除进一步整合。取光机所合做模式为“委托研发+归属奥普”。

　　·分析平安边际取价值判断：取同业比，奥普平安边际中等偏低（应收账款风险高），成长弹性取决于新营业放量节拍。光威复材正在复材范畴更纯粹、规模更大；茂莱正在半导体光学更聚焦。投资奥普，素质是投资“光机所资本变现”的稀缺性，博弈大股东赋能和财产协同的持久价值。

　　营收5。1亿，利润0。38亿（Q3）。毛利率36。43%，欠债率31。6%，应收账款5。74亿（占利润1508%），盈利质量现患大。

　　·③成长天花板：短期看是新产线爬坡速度和军品审价影响，持久看是平易近用市场拓展能力（编码器、复材）和半导体范畴研发冲破进度。

　　环节问题：劣势源于体系体例内资本。光机所是国内光学范畴科研机构，其手艺输出和项目倾斜形成天然壁垒。

　　焦点察看：盈利质量严沉现患：应收账款/归母净利润高达1508%（5。74亿/0。38亿），占营收比例112。5%，远高于行业平均。运营性现金流持续三个季度为负（累计-7649万）。存货预付款子添加（+66%）。

　　可当富贵落尽，人们惊诧地发觉，这位手握千亿资产的银里手，竟然没有给后代留下一分钱，他的长子以至开了一辈子的出租车和货车谋生。

　　：2025年三季报未零丁披露研发费用。取光机所合做慎密，委托研发模式下学问产权归公司所有。率：数控机床编码器已成熟，半导体范畴研发尚处晚期。

　　跟着乌克兰和平四周年留念日即将到来，来自三方的代表正在进行了第二天的漫谈，但很快表白，构和不会取得任何进展。

　　导入期。焦点逻辑：本部细密光学系统、禹衡光学编码器和光栅尺向半导体加工设备范畴拓展，尚处研发阶段。

　　·议价权：正在军工和航空航天范畴，因天分壁垒和手艺领先，议价能力较强；但正在平易近用市场（如电梯编码器）面对价钱压力。

　　·ROIC趋向：2025年前三季度加权平均ROE 2。83%（同比-0。80pct），处于汗青中低位。

　　成熟期，转型中。焦点逻辑：保守市场（电梯、伺服）萎缩，正向数控机床（取国内大厂合做）、半导体设备（沉点结构）拓展。

　　一中国居平易近正在日本北海道餐厅被人用啤酒瓶头部，警方就地日本人嫌犯，中：再次提示中国近期避免前去日本。

　　·模式阐述：公司是典型的 “手艺驱动+资本依托” 模式。焦点逻辑清晰：依托大股东长春景机所的研发实力和军工布景，通过衔接国度严沉工程和财产化，构成光电测控仪器、光学材料、光栅编码器、碳纤维复材四大营业板块。盈利焦点正在于向军工、航空航天、半导体等范畴供给高精度的光电产物和处理方案。

　　：2025年7月，控股股东通知布告拟减持1%股份，8-9月现实减持240万股（占总股本1。00%），缘由为“本身资金需求”。

　　·财政韧性：模仿营收下降30%，31。6%的资产欠债率和1。55亿货泉资金可笼盖1-2年刚性收入，财政韧性中等。但应收账款高企是最大风险点。

　　·设置装备摆设倾向：办理层是清晰的产能扩张+前瞻结构导向。细密光学制制核心扶植、半导体范畴研发投入是当前沉点。思辨点：新产线投产后，折旧压力添加，需订单快速跟进。

　　客户生态阐发：这是一个深度绑定国度计谋客户的生态。劣势是订单不变、回款有保障；风险是受军品采购周期和审价影响大。

　　“铰剪差”阐发：毛利率36。43%取净利率7。46%的铰剪差约29个百分点。归因：期间费用率较高（三费合计约25%），投资收益3734万元对利润有主要贡献。公司注释净利润下降次要因应收账款账龄变化计提坏账预备添加。

　　·估值程度：截至2026年2月14日，股价约35-40元区间。对应2025年净利润0。38亿，PE-TTM约90-100倍；PB约6。5-7倍。处于汗青中高位。

　　·现金流（FCF）预测：估计2026年FCF无望转正。环节假设：新产线投产后订单放量 + 应收账款回款改善 + 运营现金流持续修复。

　　2月18日，中国驻札幌总馆发文《中国居平易近正在北海道遇袭，再次提示中国近期避免前去日本》，全文如下！2月18日凌晨，1名中国居平易近正在北海道札幌市内餐厅被人用啤酒瓶头部，警方就地日本人嫌犯。

　　·①来历：将来3年利润增加弹性的最次要来历是长光宇航的碳纤维复材营业放量和禹衡光学正在新兴范畴（数控机床、半导体）的渗入。

　　·行业维度：贸易航天：卫星互联网、火箭发射需求迸发，轻量化复材布局件价值量提拔。半导体设备：国产替代深水区，细密活动台对光栅尺/编码器的需求刚性。高端机床：数控系统自从可控，高端编码器国产化率低。

　　近期，菲律宾加速了对中国人群体的执度，曾经进行了17次步履，2月又发生了8起。

　　奥普光电是A股中极其稀缺的“中科院明日派”军工光电平台，大股东资本、军工天分、手艺堆集形成深挚护城河。长光宇航的复材营业、禹衡光学的高端编码器转型、半导体范畴前瞻结构，均为其供给了成持久权。但当前严沉的财政现患（应收账款5。74亿，是利润的15倍、营收的112%）、持续三个季度业绩下滑、运营现金流持续为负，取90-100倍的高估值构成庞大反差。投资它，素质是相信大股东的资本赋能和财产协同，能正在2026年为业绩反转，并为“光机所独一上市平台”的稀缺性领取高溢价。对于逃求确定性的价值投资者，当前财政风险过高；对于博弈窘境反转的成长型投资者，需紧盯应收账款改善、新产线投产进度、季度业绩拐点三大信号。这是一场 “资本禀赋vs财政质量”的时间竞走。

　　比来几天，一些耐人寻味的动做接连呈现，美国的口风变了，而中国的立场却没有丝毫撤退退却。这连续串变化放正在一路看，实正让日本严重的，并不是一句贺年祝愿，而是他们俄然认识到，中国此次不是说说罢了。